L 金沙30的网址
Listing
联系我们 | contacts us
电话:86 0577 62802291
邮箱:yongjie88888@gmail.com
QQ:85242123
地址:中国 浙江 乐清市 翁洋街道华新工业区

您现在的位置: > 金沙30的网址 >

华西证券:给予报喜鸟买入评级-股票频道

2021-11-02 11:40

html模版华西证券:给予报喜鸟买入评级-股票频道

2021-10-29华西证券股份有限公司唐爽爽对报喜鸟(002154,股吧)进行研究并发布了研究报告《单季疫情影响无碍扩张,定增过会提振信心》,本报告对报喜鸟给出买入评级,当前股价为4.51元。

报喜鸟(002154)

事件概述

21年前三季度公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为29.73/3.67/3.09亿元,同比增长32%/53%/58%,若剔除会计准则影响收入同比增长22%;21Q3收入/归母净利/扣非归母净利分别为9.98/1.05/0.84亿元,同比增长12%/-16%/-22%,若剔除会计准则变动影响估计收入个位数增长,净利端剔除20Q3防护品类贡献的利润3000万、估计同比增长约11%,符合业绩预告。

分析判断:

Q3主品牌相对稳健,HAZZYS受疫情影响,宝鸟受防护品类高基数影响。我们分析,Q3单季收入增长放缓主要受疫情、台风和洪水等影响,特别是HAZZYS主要集中在江浙沪区域、受影响更大。剔除会计准则影响,分品牌来看,我们分析主品牌稳健、估计增长接近10%、主要来自加盟发货增长,HAZZYS受疫情影响更大、估计个位数增长,宝鸟受防疫物资高基数影响持平略降。

开店使得销售费用增长较多,但Q3净利率微降受益于递延所得税费用减少、少数股东损益减少。Q3单季毛利率62.17%、同比增加1.18PCT;21Q3净利率为11.27%,同比下降4.6PCT;若剔除20Q3防护品类影响仅微降0.23PCT。从费用率来看,公司21Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为39.68%/10.11%/-0.07%/1.63%,同比提高4.78/-0.12/-0.3/0.2PCT,我们分析,销售费用率增加一方面由于会计准则影响、上年同期数据未按总额法调整,另一方面则由于Q3加快开店、装修费用以及员工薪酬增加。而尽管销售费用率提升较多,fdsfds,但递延所得税费用减少、少数股东损益减少(宝鸟防护品类影响),净利率微降。

预计负债环比增长52%。21Q3末存货为12亿元,环比提升21%,我们估计为冬装提前备货。存货周转天数为283天,同比下降38天、环比提高14天。应收账款周转天数52天,同比下降3天。

投资建议

我们分析,(1)公司Q3短期受疫情影响、开店费用影响无碍长期成长趋势,公司直营比例高、若Q4疫情影响减弱恢复正常利润弹性仍大;(2)明年有望加速开店,中长期维持主品牌/HAZZYS有望做到30/50亿元收入;(3)长期来看,公司在代理HAZZYS过程中也学习了韩国商品企划经验,未来有望成长为多品牌运营集团,不排除HAZZYS之外仍有新品牌成为增长点。维持21/22/23年收入45.97/57.53/69.31亿元,归母净利5.01/6.58/8.36亿元、2021年10月29日股价4.51元对应PE分别为11/8/7X,维持买入评级,公司10月26日公告定增审核通过有望提振市场信心,定增价3.07元提供相对安全边际。

风险提示

疫情发展的不确定性、开店进度低于预期风险、系统性风险

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为7.33;证券之星估值分析工具显示,报喜鸟(002154)好公司评级为2星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为2.5星。

相关的主题文章: